黑龙江投资建议联盟

【平安研报】混业跨界+地方债务置换,带来银行价值重估

平安证券投资助手 2019-11-12 09:29:23

点击上面↑↑↑蓝色字关注

平安观点:

1、板块上周走势回顾。过去一周A股银行板块上涨9.8%,同期沪深300指数上涨4.0%A股银行板块跑赢沪深300指数5.8个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名1/2916A股上市银行股价全部上涨,涨幅居前的是宁波银行(+24.2%)、兴业银行(+21.9%)和南京银行(+16.4%),涨幅较小的是民生银行(+6.5%)、农业银行(+5.4%)和工商银行(+5.3%)。14H股上市银行股价也普遍上涨,涨幅居前的是招商银行(+7.3%)、重庆农商行(+4.8%)和交通银行(+4.0%),表现稍逊的是光大银行(+1.3%)、徽商银行(+0.6%)和哈尔滨银行(-3.5%)。

2、上周重要事件回顾及展望。回顾:12月新增一般性人民币贷款1.14万亿,新增社融1.35万亿,超市场预期;2)财政部下达了1万亿元地方政府债券置换存量债务额度,占2015年到期政府债务的53.8%;另外传财政部、发改委、央行、银监会分工核查存量债务,其中财政部专员办负责核查买断(BT)和工程应付款;发改委核查融资平台的企业债券;中国人民银行、银监会负责核查地方债务中的银行贷款、短融债券等,核查截止期限为201548日。3)公司层面:兴业银行发布公告称目前公司没有直接收购或控股华福证券;工行获银监会批准境内发行450亿元优先股;平安银行2014年净利润同比增30%。展望:招商银行和浦发银行将于周三公布2014年年报,中信银行将于周五公布。

3、资金价格——截止上周末,美元兑人民币汇率略升值0.0036.26,升水从之前一周的14.1%升至14.9%。上周央行通过公开市场操作净回笼基础货币为530亿元。其中两次7天逆回购操作投放600亿,利率3.75%(环比持平),逆回购到期回笼1130亿。本周将有600亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率走势出现分化。银行间拆借隔夜/7天利率分别上升2bps/11bps3.54%/5.18% 14天利率下降17bps4.89%。债券利率出现上行,1年期国债收益率上升4bps3.09%10年期国债收益微升1bps3.49%。长三角票据贴现利率(年化后)环比上周继续下降12bps5.16%

4、理财市场——根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品1043款,到期935款,净发行108款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占比27.4%,平均发行期限4.0个月,平均发行利率5.38%(较之前一周下降2bps)。上周互联网理财产品7日年化收益率整体上升48bps5.09%

5、信托市场——据用益信托工作室的统计,3月份截止上周末集合信托共成立197只,成立规模121亿元,集合信托平均期限1.59年,平均预期收益率为9.18%(较2月份持平)。

6、债券融资市场——根据WIND不完全统计,3月份截至上周末非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模-77亿元,其中发行规模1711亿元,到期规模1788亿元。

7、投资建议:上周受以兴业银行为龙头的混业经营预期及政府债务置换的催化,银行板块涨幅居前,我们认为主题催化可使得板块估值提升,但要突破前期高点,还需要经济超预期+实际利率下行的合力。银行板块趋势性行情将取决于以下催化的共振:①实际利率曲线下移程度以及经济数据改善印证对资产质量拐点判断;②混业经营(加法+减法+跨界)、员工持股以及MSCI指数调整等催化因子的实质落地;③银行高股息率在实际利率下行的过程中吸引力会放大。除我们无法覆盖的浦发及平安以外,我们推荐:①兴业(混业/跨界经营存在超预期)②中行(机制改善、员工持股、一带一路催化、转债转股结束)③北京(高股息、低估值、资产质量运营稳健)

8、风险提示:经济复苏低于预期,政府平台贷款纳入财政预算比例低于预期。

文章来源平安证券综合研究所(投资顾问:晏凯颖)


【免责申明】

本资讯中的信息均来源于公开资料

,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 资讯中的内容和意见仅做参考,并不构成对所述证券买卖的出价和征价。投资者不应将本资讯为作出投资决策的唯一参考因素, 亦不应认为本资讯可以取代自己的判断。

平安证券开户 足不出户


足不出户,也可开证券账户。下载平安自助开户APP,只需四步,十分钟就搞定。

下载请猛戳“阅读原文

Copyright © 黑龙江投资建议联盟@2017